Ata do Copom indica juros altos por mais tempo: saiba o impacto no setor imobiliário

O Banco Central (BC) avaliou, ao decidir pela manutenção da Selic em 13,75% ao ano na semana passada, que o cenário atual exige juros altos e por mais tempo “do que outrora seria apropriado”. As informações constam na Ata do Copom divulgada nesta terça-feira (10), documento que resume as discussões sobre a política monetária depois de cada decisão do BC.

Juros altos têm impacto em toda a economia, mantendo o crédito caro, dificultando a reversão da inadimplência e desaquecendo o crescimento. Para o setor imobiliário, isso pode se traduzir em mais aperto na concessão e no custo dos financiamentos habitacionais e em maior dificuldade para as construtoras manterem o ritmo de vendas, com potencial impacto no aumento dos estoques.

Para Eduardo Zaidan, presidente executivo do Sindicato da Indústria da Construção Civil do Estado de São Paulo (Sinduscon-SP), o cenário atual exige cautela, diante de pressões inflacionárias e de sinais de perda de fôlego do crescimento do Produto Interno Bruto (PIB). “É uma ata observadora, faz uma série de ponderações. O momento hoje não é para grandes definições nem adivinhações. Há uma série de problemas que levam a inflação para cima, mas, do lado da atividade, a política de juros prolongada deve produzir uma desaceleração”, afirma.

O executivo também chama atenção para o risco de deterioração das expectativas econômicas, em meio às incertezas fiscais. “Qualquer má condução da política fiscal, desancorando as expectativas, pode contaminar a atividade real. A gente já viu na história econômica do Brasil, e não é de hoje, que expectativas desancoradas, incluindo as de inflação, têm uma transmissão direta para cenários de maior pessimismo”, afirma.

O que diz a ata do Copom?

O Copom é o Comitê de Política Monetária, que reúne diretores do BC a cada 45 dias para avaliar qual será a nova taxa Selic. “A principal conclusão obtida, e compartilhada por todos os membros do Comitê, foi a de que, em um ambiente de expectativas desancoradas, como é o caso do atual, exige-se uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado”, diz a ata sobre a decisão de manter a Selic em 13,75% ao ano.

A inflação medida pelo IPCA tem uma meta a ser perseguida de 3%, com margem de tolerância que vai de 1,5% a 4,5%. Toda vez que os agentes financeiros projetam inflação futura fora desse intervalo, como é o momento atual, as expectativas ficam desancoradas e uma das tarefas do BC é garantir, via juros, que essas expectativas e a inflação fiquem mais próximas da meta.

O BC atua em uma ponta para o controle do nível de preços, que é o custo do crédito e as condições financeiras, ou, no jargão econômico, a oferta. O outro lado dessa equação é a demanda dos consumidores que, no terceiro mandato de Luiz Inácio Lula da Silva (PT), foi bastante estimulada por gastos públicos.

É neste contexto que se espera do governo uma sinalização sobre qual será o plano de equilíbrio fiscal nos próximos quatro anos, assim como o nome do novo ministro da Fazenda.

Para Zaidan, a necessidade de uma direção clara para as contas públicas é compartilhada pelos agentes econômicos. “É um consenso no Brasil de hoje que nós precisamos de uma diretriz clara, de um ajuste fiscal crível. Não interessa tanto a velocidade com que ele vem. O governo precisa dizer que tem uma meta, vai reduzir a dívida pública e, assim, vamos todo mundo remar numa direção só”, destaca.

Economia dá sinais de desaquecimento, indica Copom

A manutenção dos juros em patamar elevado ajuda a conter a alta da inflação, sobretudo por causa de seus efeitos no desaquecimento da atividade econômica e no nível de emprego. Para o BC, já houve sinais disso na divulgação do PIB do segundo trimestre, que mostrou crescimento de 0,5%, de uma taxa de 1,1% nos três primeiros meses do ano.

“O Comitê avalia que a moderação da atividade econômica doméstica, demonstrada pelo resultado do PIB no segundo trimestre de 2026, pode acentuar-se, de acordo com indicadores de maior frequência mais recentes. Os resultados de pesquisas de desempenho do comércio demonstram inflexão, especialmente nos segmentos mais sensíveis ao crédito”, afirma a ata do Copom.

Embora ajudem a reduzir inflação, os juros altos por período prolongado são um “remédio amargo” e podem resultar em estagnação ou recessão econômica. É neste equilíbrio, entre controlar os preços e manter a economia saudável, que atua o BC. “Sem prejuízo de seu objetivo fundamental de assegurar a estabilidade de preços, essa decisão também implica suavização das flutuações do nível de atividade econômica e fomento do pleno emprego”, diz o BC.

Crédito caro pressiona mercado imobiliário

O ambiente de juros elevados também afeta diretamente o financiamento imobiliário e a capacidade de compra das famílias. Na avaliação de Zaidan, o mercado apresenta diferenças importantes entre as faixas de renda.

“A classe média não está sendo atendida [pelo crédito habitacional]. Ela vive de salário, está endividada, e os financiamentos são caros. Financia uma parte menor do imóvel, a juros maiores, e precisa ter uma poupança prévia que não tem”, afirma.

O executivo destaca que o Minha Casa, Minha Vida (MCMV) segue como principal motor do mercado imobiliário. “O grande dinamismo do setor imobiliário é o Minha Casa, Minha Vida. Isso é inegável, em qualquer gráfico que você olhar. A cidade de São Paulo, por exemplo, tem um vigor que não tinha há muito tempo [de lançamentos e vendas pelo MCMV]”, afirma.

Investimentos e construção também sentem os juros

O impacto da política monetária vai além do crédito habitacional e alcança o financiamento dos empreendimentos e da infraestrutura. A construção civil é uma atividade de longo prazo, que exige mobilização de grandes volumes de capital antes que os projetos comecem a gerar retorno, ressalta Zaidan.

O presidente do Sinduscon-SP avalia que o custo elevado do dinheiro limita a capacidade de investimento do País. “Quando os juros estão altos, a taxa de investimento é inversamente proporcional. Com uma taxa de poupança de 16,5% do PIB [uma medida que indica a perspectiva para os investimentos] não há sustentabilidade para o crescimento no Brasil. Ficamos em voos de galinha”, diz.

Em pronunciamento no último domingo, 8, o presidente Lula indicou a meta de chegar a uma taxa de poupança equivalente a 20% do PIB, que seria atingida em conjunto com esforços dos setores público e privado.

Além disso, o executivo aponta que a retração da atividade econômica pode se combinar a dificuldades estruturais da cadeia produtiva, como a escassez de mão de obra que pressiona os custos da construção.

Fim da escala 6×1 e reforma tributária acrescentam incertezas

Além dos juros, Zaidan aponta mudanças regulatórias como fatores de pressão sobre a organização das empresas. “Com o fim da escala 6X1, eu ainda não sei calcular a hora extra do trabalhador, porque a lei é imprecisa. Se consultar três advogados trabalhistas, vão discordar”, diz.

A reforma tributária, por sua vez, pode favorecer a industrialização da construção, mas ainda exige esclarecimentos sobre a aplicação das regras. “A reforma tributária, teoricamente, é pró-industrialização do setor de construção. O nosso produtor de peças pré-moldadas, para se beneficiar do crédito tributário, tem de fornecer o negócio para uma obra, um endereço de obra. Mas se vender para um depósito ou consumidor final, não tem isenção”, exemplifica.